Министерство финансов КНР выпустит специальные государственные облигации на 300 млрд юаней для пополнения основного капитала первого уровня восьми финансовых организаций, еще 60 млрд юаней поступят от China National Tobacco Corporation и связанных компаний — всего около 360 млрд юаней, или 54 млрд долларов. На страховой сектор приходится 70 млрд юаней, примерно 10,4 млрд долларов: China Life получит 35 млрд, PICC — до 15 млрд через частное размещение акций класса A в пользу Минфина, государственный экспортно-кредитный страховщик China Export & Credit Insurance — 10 млрд, China Taiping — 7 млрд, China Re — 3 млрд. Раньше механизм специальных гособлигаций применялся только к государственным банкам.
Антикризисной мерой власти операцию не называют: по заявлению Минфина, все восемь получателей работают стабильно. Но давление на капитал заметно: по данным Fitch, средний коэффициент платежеспособности китайского сектора страхования жизни снизился примерно до 170% на конец второго квартала 2026 года против 197% на конец первого квартала 2025 года. Причины — длительный период низких ставок и одновременный рост вложений в акции.
Именно акции и есть цель программы. На конец 2025 года в них было размещено около 21% активов китайских страховщиков, при этом власти призывали крупные государственные компании направлять на фондовый рынок 30% новых премий. По оценке GMF Research, 60 млрд юаней, предназначенных четырем коммерческим группам без учета экспортно-кредитного страховщика, способны обеспечить около 100 млрд юаней дополнительной экспозиции к акциям. Дополнительный капитал снимает главное ограничение такой политики: рост доли рискованных активов увеличивает требования к капиталу. Регулятор уже снизил на 10% коэффициенты риска для отдельных квалифицируемых долгосрочных долевых вложений, а Fitch предупреждает, что эффект зависит от использования средств — чем больше акций, тем выше чувствительность балансов к волатильности.
Рынок ждал большего: около 200 млрд юаней для страховщиков, то есть фактическая поддержка составила треть ожиданий. В Citi это читают как признак более прочного капитала крупнейших групп; при этом мера пришла раньше срока — многие ожидали ее лишь в 2027 году.
Российские страховщики вкладываются заметно консервативнее, хотя формального запрета на акции у них нет. С 2021 года перечни разрешенных активов заменены риск-ориентированным подходом: инвестировать можно практически во что угодно, но каждый актив по-своему уменьшает нормативное соотношение собственных средств и обязательств, и акции требуют существенно больше капитала, чем облигации или депозит. Работает и структура обязательств: в страховании ином, чем страхование жизни, резервы короткие, а в страховании жизни с гарантированной доходностью обязательства фиксированные — под них логичнее ставить купон.
Снижение ставок эту консервативность только усиливает. По данным ЦБ, доля облигаций в активах российских страховщиков выросла за год на 6,4 процентного пункта, до 48,5% на конец июня 2026 года: долговые бумаги дорожают на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики, а депозиты теряют привлекательность — их доля к концу марта опустилась до 24,4% против почти 30% годом ранее. Страховщики продолжают покупать ОФЗ, в том числе с фиксированным купоном, фиксируя двузначную доходность на пять-десять лет вперед. Внутри квартала показатель, правда, снизился на 0,5 пункта из-за падения рыночной стоимости гособлигаций. То есть при одинаковом исходном условии китайские компании идут в акции под государственный капитал, а российские перекладываются из депозитов в долг.
Результат этой стратегии уже виден: инвестиционный доход, обеспечивший в 2025 году весь прирост прибыли при снижении результата страховых операций, перестал вытягивать. Чистая прибыль за первое полугодие 2026 года сократилась на 28,4%, до 206,5 млрд рублей, а рентабельность капитала опустилась до 21,2% против 27–33% в предыдущие три года.
В июле 2026 года сообщалось, что китайские Ping An и Taikang Insurance изучают выход на российский рынок через покупку местного страховщика. В нынешнюю программу докапитализации ни одна из них не входит: она охватывает только государственные группы.
